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    生豬供應壓力仍大 國內蛋雞淘汰量快速增加

    生豬供應壓力仍大 國內蛋雞淘汰量快速增加
    2021-09-28 08:46:24來源:國信期貨

    主要結論

    生豬: 從國內生豬產能的存欄情況來看,根據統計局數據,截至二季度末,國內能繁母豬存欄為4564 萬頭,按PSY 為17 的水平大致計算,可以提供7 億頭以上的商品肉豬年出欄量,這大大超出正常需求水平,這說明國內整體處于產能過剩的狀態。而從供應節奏來看,去年11 月到今年6 月,能繁母豬的存欄環比都處于增加的狀態,而從仔豬出生情況來看,根據農業農村部的信息,今年2 至8 月份,規模養豬場每月新生仔豬數月均增速2.5%,意味著今年9 月到明年一季度國內生豬市場都處于產量兌現期,供應壓力都比較大。從需求來看,下半年國內天氣轉涼及節假日增加,需求會較上半年明顯增加,尤其在12、1 月會有非常明顯的年前旺季特征。綜合來看,國內生豬市場整體處于過剩狀態,在四季度甚至明顯年一季度,這種過剩表現都很明顯,不過,年前的旺季或帶來階段性反彈動力。從更遠的預期來看,7、8 月能繁母豬存欄已經拐頭,這對應著明年5 月之后供應壓力的緩解,但要看到豬價周期性反轉,還需求看到母豬更大數量的減少。操作上,偏弱震蕩思路。價差方面,15 價差關注正套機會。

    雞蛋:9 月以來,國內蛋雞淘汰量快速增加,但按前期的雞苗補欄推算,新開產蛋雞也將增加,整體存欄處于穩定或小幅增加的狀態,但從存欄絕對水平來看仍處于低位,這或限制雞蛋現貨價格中秋節后的季節性下跌的空間。從較長期的存欄來看,按照16 個月前雞苗補欄量估算老雞淘汰量、4、5 個月前的補欄量估算新開產蛋雞量,可以大致推測四季度蛋雞存欄量將維持低位并伴有小幅反彈的水平。今年產區均價三季度的高點在5 元左右,當時存欄處于年度最低水平,而春節前的高點一般會低于三季度高點,考慮到屆時存欄亦有所上升,因此,可以大致估計春節的高點不大可能超過4.6 元,而從期貨來看,考慮到下年春節在2 月1 日,c2201 盤面定價將更多參考節后淡季現貨價格,目前盤面c2201 價格接近4450 元,整體處于中性略高水平,因此,盤面若進一步上漲將意味著進入高估空間。操作上,等待逢高做空機

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